每日市场展望，2025年7月14日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

越来越明显的是，特朗普总统主要将关税作为一种掌控新闻周期和保持曝光度的手段。他不愿参与旨在实现互利的冗长而复杂的贸易谈判。既然他可以在周六早上威胁征收30%的关税，并占据整个周末的新闻头条，那他为什么要经历这个过程呢？

亚洲市场认为这主要是一种谈判策略，因此反应平平。目前尚不清楚布鲁塞尔方面如何满足特朗普的要求，部分原因是他的实际意愿仍然模糊不清。欧盟对美国产品的关税已经很低，几乎没有削减的空间，而允许其享受国内税收和监管豁免则构成重大的政治挑战。市场平静的反应最终可能会失败。投资者认为，特朗普急于避免市场再次暴跌，并可能在必要时降低关税。然而，随着美国股市创下历史新高，债券收益率下降，特朗普或许有理由认为市场与他保持一致，并意识到关税的“妙处”。无论如何，美国实际关税税率很可能与导致大萧条的《斯姆特-霍利关税法》相似，至于特朗普是否正确，以及绝大多数经济学家是否错误，我们将拭目以待。美国贸易逆差尚未得到直接解决。最近，中国公布6月份对美贸易顺差增长48%，达到近270亿美元，而其出口总额也超出预期。特朗普还重新点燃了与美联储主席杰罗姆·鲍威尔的冲突，暗示鲍威尔辞职将“是一件好事”，尽管特朗普八年前就任命他担任该职位。白宫经济顾问凯文·哈塞特警告称，由于美联储华盛顿总部翻修工程预算超支，特朗普可能有充分理由解雇鲍威尔。分析师预测，特朗普任命的美联储主席可能会通过大幅降低利率来实现他的愿望，尽管联邦公开市场委员会的其他成员是否会支持这一举措仍不确定。这可能会导致短期市场利率下降，但长期收益率可能会上升，因为投资者寻求对快速通胀风险增加的补偿，类似于土耳其发生的情况。

比特币首次突破 120,000 美元，受投资者信心不断增强的推动，自加密货币突破窄幅交易区间以来，这种信心一直在稳步上升。此前，这一区间曾引发人们对比特币能否重获今年早些时候创下的纪录势头的怀疑。最新一轮反弹发生在唐纳德·特朗普连任美国总统之后。数月来，比特币一直徘徊在10万美元左右。尽管特朗普政府支持加密货币，但围绕其政治和经济政策的不确定性仍抑制了比特币的表现。如今，随着股票等其他风险资产创下新高，比特币重燃上涨势头，重新点燃了市场热情。

本周宏观经济数据密集。周二，我们将迎来中国第二季度GDP数据。本季度早些时候，贸易增长和政府支出增加可能为经济提供了支撑，但由于国内需求疲软、债务水平高企以及通货紧缩压力，经济前景依然脆弱。周二将公布的美国消费者物价指数（CPI）数据将成为焦点，预计物价涨幅将进一步加快。预测显示，CPI环比增长0.3%，同比增速可能从2.4%升至2.6%。预计核心CPI环比增长0.3%，同比增速将从2.8%升至2.9%。市场可能对任何显著恶化的数据做出强烈反应，尤其是考虑到特朗普立法改革后对关税影响和财政不确定性的担忧。其他关键美国数据包括PPI、工业生产和褐皮书（周三），以及零售额（周四）。此外，美国7月初的调查数据即将公布，其中密歇根消费者信心调查（周五）尤为引人注目。需要注意的是，美联储的沉默期将于周五开始。英国也面临关键的一周。周二，财政大臣将在伦敦市长官邸发表政策更新，随后贝利行长将发表货币政策观点。周三将公布CPI数据，而周四的劳动力市场报告对英格兰银行至关重要。鉴于近期就业指标疲软，劳动力市场活动的进一步下滑将比通胀波动带来更大的影响。在欧元区，日程相对清淡，ZEW 调查（周二）是主要亮点。

隔夜头条

  • 特朗普威胁对欧盟和墨西哥征收30%关税

  • 债券交易员对美联储9月降息表示怀疑，因消费者物价指数(CPI)数据公布

  • 特朗普称将对药品征收200%的关税；华尔街不以为然

  • 哈塞特称特朗普“如有理由，可以解雇美联储主席”

  • 欧盟将延长暂停反制措施，以允许美中谈判

  • 德国外长梅尔茨：30%的美国关税将对工业造成“深远”打击

  • 法国总统马克龙增加国防预算，警告欧洲面临威胁

  • 美联储调查鲍威尔任期成本，并授权将其免职

  • 五角大楼官员：随着对中国的关注度不断上升，乌克兰武器采购暂停

  • 英伟达首席执行官黄仁勋：中国军方不太可能使用美国人工智能芯片

  • 比特币创下12万美元历史新高，看涨势头增强

  • SpaceX将向埃隆·马斯克的xAI投资20亿美元

  • 关税风波中，供应担忧推动油价小幅走高

  • 据称日本央行可能考虑上调通胀预期

  • 脆弱的贸易休战协议得以维持，中国出口增长回升

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1600-10 (3.6BL),1.1615-25 (2BL), 1.1640-50 (2.1BL), 1.1680 (355M)

  • 1.1700 (1BLN), 1.1725 (1.1BLN), 1.1730-40 (2.8BLN), 1.1750 (1.8BLN)

  • USD/CHF: 0.7925 (251M). EUR/CHF: 0.9400 (248M)

  • EUR/GBP: 0.8600 (711M), 0.8650 (581M), 0.8675 (480M), 0.8695-0.8700 (1.2BLN)

  • GBP/USD: 1.3590-1.3605 (583M)

  • AUD/USD: 0.6545-50 (356M), 0.6600 (386M)

  • USD/CAD: 1.3675 (500M)

  • USD/JPY: 146.00-10 (1.1BLN), 147.00 (310M), 147.20 (281M), 147.50 (250M)

截至7月11日当周CFTC持仓情况

  • 投机者增持了CBOT美国五年期国债期货净空头仓位39,785份合约，使持仓总量达到2,516,787份。他们还增持了CBOT美国十年期国债期货净空头仓位56,917份合约，目前持仓总量为840,579份。相反，投机者减持了CBOT美国两年期国债期货净空头仓位14,515份合约，目前持仓总量为1,266,133份。CBOT美国超长债券（UltraBond）国债期货净空头仓位减少了4,138份合约，目前持仓总量为222,824份。此外，芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货净空头仓位增加了4,301份合约，至108,758份。

  • 在股票领域，基金投机者在芝加哥商品交易所（CME）的标准普尔500指数的净空头仓位增加了39,349份合约，至总数338,212份；而股票基金经理在同一指数中的净多头仓位增加了20,105份合约，至总数864,681份。

  • 外汇净多头仓位如下：日元净多头仓位为116,155份合约，欧元净多头仓位为120,596份合约，英镑净多头仓位为33,194份合约。另一方面，瑞士法郎净空头仓位为-22,196份合约，比特币净空头仓位为-2,436份合约。

技术与交易观点

SP500

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，高于 6260 目标价 6400

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 6100 目标价 6515

欧元/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，低于 1.1710 目标价 1.16

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 1.1640 目标价 1.19

英镑/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，低于 1.3580 目标价 1.3450

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，低于 1.3580 目标价 1.3450

美元/日元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 1.45 目标价 1.48

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 1.45 目标价 1.51

黄金/美元

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 3320 目标价 3420

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌，低于 3350目标价 3290

BTCUSD

  • 每日交易量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 11.3 万，目标价 12 万

  • 每周交易量加权平均价格 (VWAP) 看涨，高于 10.8 万，目标价 13 万