每日市场展望，2026年7月29日

Patrick Munnelly，Tickmill 集团市场战略合伙人

蒙内利宏观经济简报——韩国股市崩盘，美联储政策猜测

市场正面临人工智能令人失望、中东局势升级以及央行政策不确定性的多重打击。压力最大的当属韩国，由于投资者质疑人工智能资本支出能否迅速转化为收益，芯片股正遭受重创。美伊冲突再度升级，油价走高。与此同时，美联储在沃什领导下推行的新沟通机制，令市场对今日的联邦公开市场委员会（FOMC）决议异常担忧。最终，市场风险偏好情绪低迷，政策指引更是捉襟见肘。


亚洲股市连续第二天下跌，投资者继续抛售芯片制造商的股票。MSCI亚太指数下跌1.5%，触及4月中旬以来的最低水平，韩国再次成为此次下跌的重灾区。韩国综合股价指数（KOSPI）继周二下跌11%后，周二又下跌了9%，有望创下两日跌幅的历史新高。即使从低点略有反弹，这个科技股为主的指数目前仍比6月份的高点低约42%，远超一般回调的幅度。个股的跌幅更是惊人。SK海力士在公布令人失望的财报后股价一度下跌20%，三星在发布财报前股价也一度下跌14%。这传递出的信息很明确：投资者不再默认投资人工智能领域。他们需要的是盈利转化率、利润率韧性和需求持续性的证据。美国主要半导体指数周二再次下跌4.5%，纳斯达克100指数已接近技术性回调区间。纳斯达克期货下跌0.7%，有望连续第六个交易日下跌，而欧洲股市预计开盘走低。资金从科技股轮动的趋势日益明显。过去一个月，亚洲股市的领头羊已转向非必需消费品、金融和能源板块，而芯片制造商则从市场宠儿变成了波动率的罪魁祸首。人工智能的故事并未消失，但市场对失望的容忍度已大幅下降。《金融时报》报道称，英国央行正在审查英国金融业对亚洲股票的投资敞口，原因是担心对少数几家人工智能相关公司的集中押注。这一报道为此前主要被视为股票估值问题的事件增添了金融稳定方面的考量。

中东地区的新闻再次对市场情绪构成压力。伊朗拒绝了阿曼提出的共享霍尔木兹海峡的提议，并向位于约旦的美国基地发射了导弹，但被拦截。路透社报道称，美国和沙特阿拉伯对伊拉克境内的伊朗武装分子发动了袭击。布伦特原油价格上涨近4%，交易价格超过每桶87美元。虽然高于昨日低点，但仍接近周二下午伦敦的水平。从市场角度来看，此举与其说是突如其来的新一轮油价冲击，不如说是外交援助带来的短期溢价消退所致。美国国债收益率也从昨日低点回升，但涨幅较为温和。其走势仍与能源市场压力重燃相符。油价维持在每桶87美元，虽然不如上周逼近三位数那么令人担忧，但如果冲突再次升级，这一价格足以使通缩预期复杂化。尽管市场避险情绪升温，美元依然走弱，表明市场并未将此视为纯粹的避险机会。相反，投资者正在权衡地缘政治风险、美联储的不确定性、科技股仓位压力以及传统前瞻性指引效力日渐式微等因素。

澳大利亚的数据则提供了一个明显的鸽派视角。6月份CPI环比下降0.1%，低于市场普遍预期的0.2%；而年度通胀率为3.8%，比预期低0.2个百分点。澳储行利率预期大幅波动：上周末市场对澳储行8月份加息的预期约为8个基点，而目前已降至不足1个基点；与此同时，市场对年底加息的预期也从昨日的22个基点降至约13个基点。能源风险是全球性的，但本地通胀数据仍然至关重要，而今日公布的CPI数据也基本消除了澳储行8月份加息的短期紧迫性。


在英国，上周一系列生活成本调整措施之后，政府似乎开始试探性地推出增收方案。今天的头条新闻是，政府可能额外征收1.8个百分点的所得税，用于资助社会保障。目前，英国国债市场可能仍会更关注能源市场的发展，而非预算案的预测性内容，但政策走向至关重要。上周政府出台了电力增值税减免、公交票价补贴和餐饮业税率调整措施；本周的焦点已转向政府如何为更广泛的社会保障和公共服务计划筹集资金。秋季预算案的日期尚未确定，但随着预算案的临近，它可能会成为英国国债市场更为重要的事件。投资者希望明确哪些新增支出是结构性支出而非临时性支出，哪些支出是真正由政府出资而非人为操纵的，以及即使主要财政规则指标得到保障，还需要多少额外的英国国债供应。他们担心的并非任何一项措施会破坏财政框架。一系列零散的、细节模糊的承诺会逐渐降低市场对美联储政策框架透明度的信心。

今天的联邦公开市场委员会（FOMC）决议异常不确定。核心预期仍然是不加息，但市场不再将其视为近乎确定的定论。此前看似极其反常的预测——美联储今天加息——如今却有了合理的依据。这直接源于美联储主席沃什的沟通策略。在鲍威尔的领导下，美联储可能会在静默期前的最后时刻发表讲话或引导媒体评论，以避免在会议召开前出现大约三分之一的市场预期维持利率不变，三分之二的预期加息。而在沃什的领导下，这种缺乏明确方向的做法是刻意为之。这改变了美联储沟通的市场功能。美联储不再试图平滑市场预期，而是允许不确定性发挥一定的紧缩作用。当投资者不确定委员会是维持利率不变还是加息时，风险溢价上升，金融环境边缘趋于收紧，市场在某种程度上承担了美联储的部分职责。维持利率不变的理由依然充分：6月份通胀疲软，美联储尚未做好加息准备，而且在当前地缘政治紧张和科技行业脆弱的时期，今日加息可能会造成不必要的波动。但加息的理由也并非毫无根据。油价已经反弹，关税风险仍然是通胀的阻力，金融环境并不特别紧张，需求也展现出了韧性。沃什或许还想尽早让市场明白，过去那种依赖精心策划的政策指引的时代已经结束了。他对待联邦公开市场委员会（FOMC）会议的“内部斗争”式做法意味着投资者不应指望主席会公开预先协商会议结果。从这个意义上讲，加息的最佳理由或许是制度性的，而非纯粹的经济性的：市场可能即将意识到，不确定性如今已成为市场反应机制的一部分。

英国央行和日本央行将于本周晚些时候宣布加息。英国央行更有可能维持利率不变，这得益于连续三个月低于预期的消费者价格指数（CPI）数据，以及有证据表明，成本上涨的部分影响是通过利润率而非完全转嫁给消费者而实现的。但英国央行仍需应对能源成本上涨、劳动力市场趋于稳定以及财政不确定性带来的滞后影响。日本央行则面临相反的问题：日元疲软、日本国债收益率曲线陡峭化以及进口成本压力，都使其应对滞后，即便本周预计不会采取任何行动。


周三的市场信号：市场同时失去了两大支撑。人工智能交易不再被市场看好，美联储也不再引导投资者摆脱会议日的不确定性。再加上中东风险再度升温以及脆弱的芯片市场，最终导致市场呈现防御姿态，反弹行情难以令人信服。今天，市场关注的焦点不再是糟糕的财报或石油市场的消息，而是市场对过度乐观情绪的重新评估。


隔夜新闻

  • 美联储主席沃什面临首个重大考验，FOMC内部出现分歧

  • Citadel Securities预测美联储将加息，加剧市场焦虑

  • 伊朗对美军发动突袭导弹袭击

  • 美国称拦截了伊朗“突袭”导弹袭击

  • 美军和沙特军队打击伊拉克境内伊朗支持的武装组织目标

  • 澳大利亚核心物价低于预期，缓解澳储行压力

  • 日本暗示最低工资将稳步上涨，支持日本央行加息路径

  • 日元持续下跌将考验上田文雄安抚交易员的能力

  • 俄罗斯制裁法案通过美国参议院首轮审批

  • 力拓集团上半年利润增长47%，提高中期股息

  • 福特汽车因预期美国汽车价格上涨而上调业绩指引

  • Visa业绩超预期5.63亿美元支出与裁员有关

  • 恩智浦乐观的营收预测未能打动投资者

  • 希捷预测强劲的AI驱动型存储需求将推动本季度业绩增长

  • SK海力士创纪录的利润未能达到投资者对AI的预期

  • 渣打银行宣布10亿美元新一轮股票回购计划，同时公布了超出预期的利润

纽约时间上午 10 点到期的外汇期权

（10 亿及以上代表更大的到期日，在日线平均真实波幅 ​​(ATR) 范围内交易时更具吸引力。）

  • EUR/USD: 1.1800 (EU1.91b), 1.1300 (EU1.1b), 1.1415 (EU1.09b)

  • USD/JPY: 163.00 ($745.9m), 161.50 ($673.7m), 150.00 ($522m)

  • USD/CAD : 1.4150 ($534.8m), 1.4100 ($501.1m)

  • AUD/USD: 0.6900 (AUD1.02b), 0.7015 (AUD531.7m), 0.7025 (AUD342.7m)

  • USD/MXN: 17.40 ($334.8m)

  • GBP/USD: 1.3225 (GBP566.2m), 1.2175 (GBP450m), 1.3250 (GBP443m)

  • EUR/GBP: 0.8575 (EU667.5m), 0.8525 (EU546.9m)

  • NZD/USD: 0.5750 (NZD510m)

截至2026年7月24日，CFTC持仓情况如下：

  • 股票基金投机者大幅削减了标普500指数芝加哥商品交易所（CME）的净空头头寸43,383份合约，降至316,072份合约。与此同时，股票基金经理也调整了仓位，减持了标普500指数芝加哥商品交易所（CME）的净多头头寸14,710份合约，至926,413份合约。

  • 在国债期货市场，投机者正忙于调整仓位。他们减少了芝加哥期货交易所（CBOT）5年期美国国债期货的净空头头寸20,954份合约，目前为1,273,329份合约。另一方面，他们增加了芝加哥期货交易所（CBOT）10年期美国国债期货的净空头头寸48,031份合约，使其达到879,706份合约。芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货的净空头头寸也略有下降，投机者减少了2,880份合约，至1,154,597份。同样，CBOT美国超长期国债期货的净空头头寸也减少了3,057份合约，收于321,350份。然而，并非所有空头头寸都在减少；投机者增加了CBOT美国国债期货的净空头头寸，增加了7,734份合约，目前总计186,790份。

  • 比特币表现强劲，净多头头寸为3,054份合约！

  • 瑞士法郎的净空头头寸为-34,242份合约。英镑的情况也好不到哪里去，净空头头寸为-55,561份合约。欧元紧随其后，净空头头寸为 -41,338 张合约，而日元则以显著的净空头头寸 -152,125 张合约位列榜首。


技术与交易观点

标普500指数 - 7450/40 周线多空位

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 7390 目标 7560

  • 低于 7380 目标 7280

美元指数 (DXY) - 100.5 周线多空位

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌转看涨

  • 高于 99.75 目标 102.50

  • 低于 99.40 目标 98.40

欧元/美元 (EURUSD) - 1.1485 周线多空位

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 1.1550 目标 1.1780

  • 低于 1.1450 目标 1.1320

英镑/美元 (GBPUSD) - 1.33 周线多空位

  • 日线VWAP 看跌转看涨

  • 周线 VWAP 看跌

  • 高于 1.3450 目标 1.3640

  • 低于 1.33 目标 1.3220

美元/日元 - 162.85 周线多空水平

  • 日线 VWAP 看涨转看跌

  • 周线 VWAP 看涨

  • 高于 162.85 目标 165

  • 低于 161 目标 160.50

黄金/美元 - 4100 周线多空水平

  • 日线 VWAP 看跌

  • 周线 VWAP 看跌

  • 高于 4200 目标 4500

  • 低于 4100 目标 3569

比特币/美元 - 61000 周线多空水平

  • 日线 VWAP 看跌转看涨

  • 周线 VWAP 看涨

  • 高于 62500 目标68.1万

  • 低于 61万，目标 52.2万